澄星股份(600078.CN)

澄星股份:经营逐季好转,但业绩难以大幅提升

时间:10-10-27 00:00    来源:华泰证券

公司今日发布2010年第三季度业绩报告,报告期内实现营业收入7.24亿元,净利润1963万元,同比分别增加17%和-34%。根据三季度财报分析,营业收入增长而利润减少的原因在于营业毛利比同期减少将近1000万元。三项费用中,销售费用增加1000万元,而财务费用减少700万元,同时增加300多万元资产减值损失,因此三项费用基本上与去年持平。业绩下降的主要原因还是在于公司主导产品的盈利能力有所下降。

前三季度公司共实现净利润5375万元,每股收益0.08元。从单季度业绩来看,分别实现净利润1900万元、1369万元、1963万元,二季度经营情况略差。主要是由于黄磷价格在4~6月份呈下降走势,影响了公司主导产品的盈利能力。

从目前化工行业的形势来看,自9月份以来化工品价格呈加速上涨态势,化工行业景气度快速上升。从黄磷价格走势来看,已经连续三个月上涨,我们预计黄磷价格四季度仍会继续上涨,全年价格走势呈“V”形。因此四季度公司业绩将会是全年最好的一个季度。

根据盈利预测模型,我们预测公司2010年、2011年每股收益分别为0.15元和0.28元,对应市盈率分别为68.6倍和36倍。从目前市盈率水平来看,公司估值高于化工行业平均市盈率水平,因此给予“观望”评级。但由于公司业绩呈逐季好转趋势,因此还应给予关注。